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养禽业新闻

瑞达期货:供应足需求缩 鸡蛋中期偏弱

2016年10月 12日 星期三

 内容提要:

  1、供应端存增量潜力

  供应方面,后备鸡数量持续小幅增加,令蛋鸡总存栏数量缓慢上行。且目前蛋鸡鸡龄结构偏年轻化,后续鸡蛋供应数量料将继续增加。压制鸡蛋价格。

  2、鸡蛋集中需求高峰已过,需求面临缩减

  需求方面,双节过后,需求缩减难以避免,鸡蛋走货将显著放缓,利空蛋价。

  3、季节性回落周期即将开启

  供应和需求双双利空,叠加成为双节过后的季节性回落周期,蛋价下跌行情料难动摇。另外,2017年春节时间稍早,1701合约交割即面临春节后更为严峻的回落周期;2016年春节后期蛋价的断崖式下跌或令鸡蛋1701合约交割蛋价的预期大幅压低。

  4、饲料成本仍有走低空间

  玉米(1424, -4.00, -0.28%)价格整体趋弱的中长期趋势不改,豆粕(2842, -17.00, -0.59%)价格也难有起色,鸡蛋饲料的价格易跌难涨。鸡蛋生产的边际成本下行,将使鸡蛋价格运行重心下移,加重偏空预期。

  5、策略方案

  操作品种: 鸡蛋

  操作合约: 1701

  操作方向: 做空

  入场价区 :3320-3400

  操作资金: 200万左右

  止损价区:3480

  目标价区:3000

  策略概述

  近期,鸡蛋1701合约下破振荡下轨3320元一线后,空头情绪一定程度上得到释放,短期有一定反弹需求。但基本面来看,中期弱势格局不变,将压制期价的反弹空间,因而建议反弹抛空思路对待。

  影响因素分析

  一、供应端存增量潜力

  春节过后蛋价的持续低迷遏制了在产蛋鸡存栏量的增长,使在产蛋鸡存栏数量维持平稳。但尚未开产的后备鸡数量却继续增长,使整体的蛋鸡存栏数量持续小幅走高。表明后续新开产蛋鸡数量将继续增长,供应端的压力不减。

瑞达期货:供应足需求缩

  数据来源:芝华数据

瑞达期货:供应足需求缩

  数据来源:芝华数据

  同时,从蛋鸡鸡龄结构来看,近期的鸡龄结构呈现年轻化趋势。在产蛋鸡占比偏小,后备鸡占比偏大。该鸡龄结构特征表明,后期在产蛋鸡数量有进一步增长的潜力,即后期鸡蛋供应量将进一步走高。

  综上,在未来3-5个月,后备鸡陆续进入开产期,将对鸡蛋1701合约构成利空压制。

  二、鸡蛋集中需求高峰已过,需求已缩减

  通常双节过后,鸡蛋需求缩减是周期性规律,跟随消费节奏导向为主,受价格绝对高低的影响较小。因而,目前需求低迷的趋势仍将保持相当一段时间。叠加前述的供应增加,供大于求格局料将主导鸡蛋市场的中期格局,令蛋价承压。

  三、现货蛋价仍处于季节性回落周期

  双节过后,现货蛋价通常开启新一轮的回落周期,直至元旦前夕集中需求再度增强之时。因而,未来的2个月,蛋价偏弱运行将是大概率事件。

  此外,考虑到2017年的春节较早,鸡蛋1701合约交割后的鸡蛋将立即面临春节后的蛋价回落周期。今年2月份,春节开始,现货蛋价即断崖式暴跌。市场对此的预期,料将大大制约鸡蛋1701合约上方的空间。

瑞达期货:供应足需求缩

  数据来源:wind资讯、芝华数据

  从今年蛋鸡存栏数量趋势来看,预计今年四季度蛋鸡存栏数量将显著高于去年同期,去年1月份的蛋价小高峰料难重现,预计今年1月份蛋价仅重复往年平和的反弹,且反弹高值将有所提前,令1月下旬的蛋价难言乐观。

  四、饲料成本仍有走低空间

  玉米方面,库存压力不减,国家政策导向不变,价格走向市场化的压力,中短期而言也是玉米价格向下回归市场价格的压力。近期,玉米1701合约价格接连下探,刷新合约低值,即反映了市场对未来玉米价格的忧虑。玉米现货价格相对平稳,但稳中趋弱仍是主调。

瑞达期货:供应足需求缩

  数据来源:wind资讯

  豆粕方面,美豆产量预期由悲观到乐观,美豆价格预期则由乐观到悲观,美豆期货先扬后抑,逐步转空。CFTC非商业净持仓数量从5月上旬的峰值持续回落,目前该净多持仓已减少过半,表明国际市场对美豆价格预期的转变。

瑞达期货:供应足需求缩

  数据来源:wind资讯

  饲料成本下行,使鸡蛋边际成本下移,让养殖户能够接受更低的蛋价而不急于缩减蛋鸡数量,进而拉低蛋价运行的重心。

  交易的风险控制及意外情况处理计划

  对该交易可能存在的风险及处理计划如下:

  1、如果行情出现与我们看法相反的走势,我们会根据具体的技术信号,以及期价走势变化情况做出应对方案,决定头寸的相关处理。

  2、鸡蛋产业上游豆粕和玉米的价格短期都有反弹风险,有带动鸡蛋多头情绪的风险。

  3、禽流感开始出现,若范围扩大,存栏量受损,将利多未来蛋价的预期。

  来源:瑞达期货



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