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养禽业新闻

供给紧张 肉鸡产业链景气度望提升

2016年11月 11日 星期五

  据国家质检总局9日消息,匈牙利日前报告发生高致病性禽流感 。业内普遍认为,由于美国、欧洲7月以来多次发生高致病性禽流感 ,在明年二季度前,我国较难恢复从这些祖代鸡引种大国的进口,明年行业供给依然紧张。

  目前,父母代鸡苗 价格11月份上涨到每套80元,12月份某大厂报价达100元。父母代鸡苗减少将推动商品代鸡苗、毛鸡等价格上涨。山东白羽肉鸡苗今年以来均价达3.24元/羽,比去年均价高121%。机构预计,行业供需缺口将持续扩大至明年年中,鸡苗、毛鸡等价格有望保持上涨趋势,行业景气度将持续提升。

  相关概念股:

  民和股份:行业景气促业绩增长,加大鸡场项目投入

  公司公布2016年三季报,1-9月实现营业收入10.49亿元,同比增长51.83%;归属上市公司股东的净利润为2.50亿元,同比增长215.47%;扣非后净利润为2.43亿元,同比增长207.54%;实现每股收益0.83元;其中单三季度实现营业收入4.02亿元,同比增长65.19%;归属上市公司股东的净利润为0.95亿元,同比增长216.66%;扣非后净利润为0.95亿元,同比增长206.23%。公司预计2016全年归属上市公司股东的净利润为2.80-3.20亿元。

  行业景气和成本下降是业绩增长的主因。1)从产品价格看,报告期内前三季度主产区肉鸡苗均价3.17元/羽,同比上涨115.09%,白羽肉鸡均价7.89元/公斤,同比上涨3.97%。引种大幅下降、祖代产能的持续减少已逐渐向中下游传导,在产父母代产能的下降将极大可能拉动商品代鸡苗和毛鸡价格进一步上涨,2017年毛鸡价格突破2014年8月份高点10元/公斤可能性较大。2)从生产成本看,报告期内饲料成本大幅下降。主要原材料豆粕虽有微幅上涨,但玉米价格已降至1948.35元/吨,同比下降18.73%。

  产能规模有望扩张。公司作为国内最大的父母代笼养种鸡养殖企业,在肉鸡繁育和推广方面有较强的竞争优势。由于前期行业低迷,公司2014/2015年的鸡苗出栏量基本维持在2.1亿羽、肉鸡出栏量约2000多万羽。而三季报中,在建工程期末数较期初数增长127.56%,表明公司在积极扩充产能,加大了对孵化场、商品鸡场等建设项目的投入。随着行业景气度延长,公司可能进一步扩大肉鸡养殖规模。之前因行业低迷而终止的商品肉鸡出栏和屠宰项目也可能重新投入。预计2016/2017年公司鸡苗出栏量可能达2.2/2.8亿羽,肉鸡屠宰量达2500/3000万羽。

  盈利预测:预计公司2016-2017年EPS为1.05元和1.97元,对:应目前股价PE为27.7倍和14.8倍。参考行业平均估值且看好行业景气度延长、公司未来产能扩充,给予公司2017年18-20倍PE,合理区间为35.5-39.4元。

  益生股份:引种短缺发威,盈利增长超预期

  益生股份公布三季报公告。报告期内,公司实现营:收入12.75亿元,同比增长175.29%;实现归属于母公司净利润为5.05亿元,同比增长281.32%,EPS1.54元。其中,公司三季度实现营业收入4.76亿元,同比增长229.13%,实现归母净利润区间为2.35亿元,同比增长371.68%。

  鸡苗价格持续高位,带动盈利增长超预期。7-9月份,公司父母代鸡商品代鸡苗持续高位,带动盈利增长超预期。预计,三季度,公司出栏父母代鸡苗400万套,套均净利润约35元,预计出栏商品代鸡苗6000万羽,单羽净利润约1.6元。

  白羽鸡行业趋势未结束,变化在酝酿,坚守必有回报。9月份毛鸡价格涨势不达预期,使得市场对于禽链的一致预期出现松动。经过短期充分回调之后,新一轮交易机会已经出现,当前阶段再看空已无必要。祖代引种受限导致的供求紧张局面并未改变,行业景气大周期才刚刚展开;毛鸡价格快速上涨阶段仍未来临,周期股投资逻辑仍可期待。预计在产父母代存栏11月从高位回落,商品代毛鸡价格启动最快或在年底,由此催化禽链新一轮投资热情。

  投资建议:祖代引种断绝带来的行业景气,只会迟到不会不到。公:司做为国内最大的祖代鸡养殖企业,不仅高度受益于供给收缩带来的行业景气,也具备持续超市场预期的潜力。预计16-18年公司净利润7.9亿、11.44亿、8.77亿元,同比增长297.37%、44.77%、-23.37%,对应EPS2.38、3.44、2.63元,6个月目标价60元。

  圣农发展:产量扩张及经营效率提升助推三季度业绩增长

  圣农发展公布三季报:公司1-9月累计实现营收61.4亿元,同比增加21.35%;归母净利润5.03亿元,同比增加244.13%;扣非净利润4.43亿元,同比增加204.11%。其中,单三季度公司实现营收22.15亿元,同比增加18.4%;归母净利润2.57亿元,同比增加6297.23%;扣非净利润2.57亿元,同比增加448.63%。由于9月肉鸡产品价格略有下滑,公司三季报业绩略低于预期。

  肉鸡价格上涨略低于预期,产量扩张及经营效率提升助推三季度业绩大幅增长。公司前三季度肉鸡屠宰合计达2.9亿羽,扣除非经营性损益后羽均盈利约1.53元。其中,单三季度肉鸡出货量达1.1亿羽,扣除非经营性损益后羽均盈利约2.34元,较二季度环比上涨21%。

  1)价格方面,公司三季度冻鸡平均价格环比二季度略增约10700元/吨,其中7、8月报价较高,9月有所回落。本轮禽链高景气在上游已有显著体现,预计将于四季度末至明年一季度初传导至终端。

  2)成本方面,三季度原料价格略有上涨,但受益于料肉比提升、兽药疫苗价格下降等多重因素,公司养殖成本控制良好,维持在9600元/吨左右。

  3)费用方面,报告期内由于大额资本支出减少及经营效率提升,公司财务费用和管理费用继续下降,三费费率合计仅5.35%,同比下滑2.25bp。

  4)产量方面,公司于2013年在行业底部建设浦城、政和项目,目前两个项目均已建成投产并将进入放量阶段,但由于公司目前进行鸡舍改造以进一步提升经营效率,导致生产节奏发生变化,预计全年肉鸡出栏量为4.1-4.2亿羽,业绩区间在7-9亿元。5)引种方面,公司分别于6月、9月从西班牙、新西兰引种祖代鸡1.8万套、2万套。预计四季度我国从新西兰安伟捷引种的4万套祖代鸡将全部供应圣农,公司2017年肉鸡5亿羽出栏无忧。

  法国禽流感再发,看好后期禽链景气向中下游传导。根据国际动物卫生组织(OIE)报告,10月10日法国再发3起高致病性禽流感,预计法国引种将推迟至2017年二季度末,美法等大国引种恢复预期不断延后助推行业景气期持续延长。预计2016年全年我国祖代鸡引种量仅40万套左右,而2017年引种量也将低于供需平衡,行业高景气度将持续延长至2018年。尽管短期内协会数据显示在产父母代仍维持高位,但随着换羽和延迟淘汰等因素弱化,预计产能去化将逐渐传导至下游,看好终端鸡价在年底至明年一季度有所突破。

  投资建议:预计公司16、17年公司肉鸡出栏4.2、5亿羽,净利润为8.9亿、17.7亿,对应EPS为0.8元、1.6元。

来源:红刊财经



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